Danski mirovinski fond odbija ulagati u Muskov SpaceX: Katastrofalno upravljanje

Danski mirovinski fond AkademikerPension, vrijedan 25 milijardi dolara, poručio je da neće sudjelovati u javnoj ponudi dionica SpaceX-a, kompanije Elona Muska. Bivši prvi suradnik američkog predsjednika Donalda Trumpa cilja na vrijednost od najmanje 1,8 bilijuna dolara.

Teško je ne primijetiti da su Danci posebno kritični prema takvim investicijama otkako je službeni Washinton iskazao pretenzije prema Grenlandu i prezir prema međunarodnom pravu.

Glavni investicijski direktor fonda Anders Schelde ocijenio je da je SpaceX precijenjen te da ga prati katastrofalna upravljačka struktura. Prema njegovim riječima, problem nije u tehnologiji ni inženjerskoj snazi kompanije, nego u kombinaciji previsoke cijene, koncentrirane kontrole i slabih zaštitnih mehanizama za ulagače.

SpaceX je prijavu za IPO predao 20. svibnja, a formalno predstavljanje ponude investitorima očekuje se u lipnju. Analitičari Bloomberg Intelligencea upozorili su da dokumentacija otkriva ozbiljne probleme korporativnog upravljanja, uključujući model koji Musku daje gotovo potpunu kontrolu nad kompanijom.

Prema navodima AkademikerPensiona, Musk bi trebao kontrolirati oko 80 posto glasačkih prava, dok bi istodobno obnašao funkcije glavnog izvršnog direktora, glavnog tehnološkog direktora i predsjednika upravnog odbora. Za danski fond takva koncentracija moći predstavlja neprihvatljiv rizik.

I nisu samo Danci zabrinuti. U pismu upućenom Musku 14. svibnja, troje visokih američkih dužnosnika zaduženih za nadzor javnog novca i mirovinske imovine izrazilo je ozbiljnu zabrinutost zbog, kako su naveli, ekstremne upravljačke strukture SpaceX-a. Riječ je o Marku Levineu, financijskom nadzorniku grada New Yorka, Marcie Frost, čelnici kalifornijskog javnog mirovinskog fonda CalPERS, te Thomasu DiNapoliju, državnom financijskom nadzorniku New Yorka.

Poseban problem za danski fond je i sama cijena kompanije. SpaceX je u veljači objavio da je preuzeo Muskov xAI, koji uključuje chatbot Grok i društvenu mrežu X. Taj je posao SpaceX-u tada dao procjenu na bilijun dolara, dok je xAI procijenjen na 250 milijardi dolara.

No prema izračunima AkademikerPensiona, razumna procjena vrijednosti SpaceX-a ne može premašiti bilijun dolara. Zato fond smatra da sudjelovanje u IPO-u ne bi mogao opravdati ni iz perspektive očekivanog investicijskog prinosa.

Schelde ističe da odluka nije usmjerena protiv tehnologije SpaceX-a. “Željeli bismo moći ulagati u SpaceX i njegove tehnologije da nema rizika vezanih uz napuhanu vrijednost i upravljanje. Naša odluka da ne ulažemo nije odraz kvalitete tehnologije ili inženjerske stručnosti kompanije”, poručio je.

AkademikerPension je i ranije privlačio pozornost odlučnim investicijskim potezima. Prošle godine prodao je udjel u Tesli, navodeći zabrinutost da Musk uništava brend i vrijednost kompanije, a ove je godine objavio i da prodaje američke državne obveznice.

Kada je riječ o SpaceX-u, fond poručuje da neće sudjelovati ni u IPO-u ni u kasnijim transakcijama na sekundarnom tržištu, uključujući ulaganja kroz indeksni dio portfelja.